フランクリン・テンプルトンによる2024年グローバル投資環境見通し

柔軟性の高いポートフォリオで嵐を乗り切り投資機会をつかむ

フランクリン・テンプルトン・インスティテュートとグループ傘下の各運用マネージャーによる2024年のグローバル投資環境見通しを発行いたしました。
https://www.franklintempleton.co.jp/market_info/global/letter/GIO_202312.pdf

フランクリン・テンプルトン・インスティテュートとフランクリン・テンプルトン傘下の各運用マネージャーは、本レポートで2024年の展望や投資機会について専門性の高い多様な見解を提供しています。私たちは、2024年のマーケットは多くの嵐に遭遇すると予想しており、2024年に待ち受けている嵐にレジリエンス（耐久力）を発揮するには、さまざまな景気シナリオに対してリスクとリターンのバランスを最適化し、資産クラスと地域で幅広く分散されたポートフォリオが最も適していると考えています。

フランクリン・テンプルトン・インスティテュートの代表を務めるチーフ・マーケット・ストラテジストのスティーブン・ドーバーはこう述べています。

「米国の金融政策と信用状況は、金利が上昇するに従い、2023年を通じて徐々に景気抑制的になってきたことから、2024年には経済活動は軟化し、失業率は上昇し、信用ひっ迫に陥る家計と企業が増加する可能性があるーすなわち、2024年は、経済成長の減速を予想しています。

2024年は、世界人口の41%に相当する40の国政選挙が予定されており、政治も混乱と不確実性をもたらす可能性があります。ロシア、インド、欧州連合（EU）、そして言うまでもなく米国で実施される選挙は、2020年代後半の世界情勢の行方を再形成する可能性が高いと言えるでしょう。これらの国々の指導者が交代し、新たな立法路線がとられれば、その影響により、将来の財政支出の方針や世界貿易の流れの両方が大きく変わることになるでしょう。

米国の場合、2024年の大統領選後も政権与党と議会多数派が異なる「ねじれ議会」が続けば、党派間の対立により、重要法案の成立の余地はほとんどなくなると予想されます。しかし、1990年代および2010～2016年の経験を振り返ると、ねじれ議会は、連邦政府の歳出抑制につながり、対GDP比で見た財政赤字比率の低下をもたらす可能性があります。共和党が政権と議会を「完全制覇」すれば、減税、あるいは2025年以降に失効予定の、トランプ前政権下の減税を（財政赤字の規模によって多少制限されるにしても）少なくとも延長する機会が生じ、エネルギーの探査・開発、公有地の民間利用などのセクターでは規制緩和の余地が広がり、金融や医療といった、時価総額の大きいセクターでは、官僚主義的手続きが軽減されるでしょう。逆に、民主党が「完全制覇」すれば、「クリーンテクノロジー」やインフラ、教育、医療への公共投資の拡大につながると思われます。加えて、個人所得税や法人税の引き上げや、場合によっては、相続税の復活の可能性もあるでしょう。ただし、概ねどのような選挙結果になったとしても、欧州や中東、極東で「平和の配当」が消滅したことを考慮すると、米国および世界の安全保障・防衛支出は増加する可能性が高いと思われます。

このような状況を踏まえると、投資ポートフォリオのレジリエンスの確保に重点を置くことは、必要とまでは言えないにせよ、正当な理由があると言えるでしょう。 ある程度は、より質の高い株式や社債を重視するような慣れ親しんだ戦略が必要ですが、重要なポイントは、直接利回り がピークに達した後に低下していく局面では、投資家は選択的にリスクテイクする準備が必要であることです。マーケットがミスプライシングしていると考えられる株式や債券、オルタナティブ資産に適切に分散投資することは、この困難な状況を乗り切る上で、特に重要であると思われます。」

以下は、フランクリン・テンプルトン・インスティテュートの主な見解の要約です。

2024年の展望

●マクロ経済見通し

2024年の世界経済は減速するものの景気後退に陥ることはなく、インフレは鈍化すると予想しています。これにより、米連邦準備制度理事会（FRB）を始め各国中央銀行は、今後１年のうちに利下げに踏み切ることになるでしょう。

●株式市場のカタリスト

景気の底堅さを受け、株式アナリストの間では楽観的な見方が強まっており、2024年の利益成長率は2桁台前半がコンセンサス予想となっています。しかし、経済全般の減速が予想されることから、企業業績がこうした高いペースで拡大する可能性は低いと考えています。

●債券市場のカタリスト

経済成長の減速と予想を下回る企業業績により、信用スプレッドは拡大する可能性があります。一方で、債券利回りは2023年第4四半期に急落しましたが、さらなる低下も予想されます。高金利が米ドルを押し上げてきたものの、米ドルは下落に転じるとみています。

2024年の投資機会

●グローバル株式

• より景気循環的なセクターや景気後退局面にある地域のエクスポージャーは削減

• 安定的な優良配当銘柄を選好

• 米国株式： 「マグニフィセント・セブン」以外の割安株に注目

• 米国以外の株式： 日本、中国、インドに注目

●債券

• 2024年の成長軟化を懸念し、質の高いデュレーションの短い債券を選好

• エージェンシー・モーゲージ証券、投資適格社債、優良なプライベート・クレジットなど、より質の高い上位証券を選好

●オルタナティブ資産

•  産業用倉庫や集合住宅など、従来のオフィスセクター以外の長期的な経済動向の恩恵を受ける、商業用不動産に投資機会があると考えています

その他、今年の投資環境における各運用マネージャーの多様な見解は、下記レポートより詳しくご覧頂けます。投資家の皆様の2024年の投資計画や資産配分の判断材料となれば幸いです。

レポート：「グローバル投資環境見通し　柔軟性の高いポートフォリオで嵐を乗り切り投資機会をつかむ」

https://www.franklintempleton.co.jp/market_info/global/letter/GIO_202312.pdf

フランクリン・テンプルトンについて フランクリン・テンプルトンは、米国カリフォルニア州サンマテオに本部を置くフランクリン・リソーシズ・インク（Franklin Resources, Inc. [NYSE:BEN]）および傘下の子会社で構成され、150カ国以上のお客様にサービスを提供しているグローバルな資産運用会社グループです。フランクリン・テンプルトンは、資産運用の専門知識、ウェルスマネジメント、テクノロジーソリューションを通じて、お客様がより良い投資成果を得られるよう支援することを使命としています。専門性を有する運用チームを通じて、株式、債券、マルチアセット・ソリューション、オルタナティブの分野で幅広い運用能力を発揮し、専門性を世界規模で提供しています。当グループは75年以上の資産運用経験を持ち、約 1,400人の資産運用の専門家と世界の主要な金融市場に拠点を擁しており、2023年12月31日現在の運用資産額は約1.5兆米ドルです。詳しくは、https://www.franklinresources.com/（英語サイト）をご覧ください。

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フランクリン・テンプルトン・ジャパン株式会社

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