Golden Gate Ventures、東南アジアにおけるエグジット（Exit）現状を発表

～2021年以降も好調なエグジットが続く見通し～

東南アジアの先駆的なベンチャーキャピタルであるGolden Gate Ventures(以下：GGV)は、本日、「東南アジアにおけるエグジット（Exit）現状」レポートを発表しました。欧州経営大学院「INSEAD」と共同で発行した本レポートでは、2020年と2021年の東南アジアのテクノロジー系スタートアップ企業のエグジットの状況を分析・予測しています。

2020年には、スタートアップ企業のエコシステムは新型コロナウイルス（COVID-19）感染拡大の影響を受け、経済が感染症への対応に苦慮しました。そして、世界的にベンチャーキャピタルへの投資は減少しました。東南アジアもその影響を受け、エグジットも全体的に減少しましたが、実際には82億ドルの投資が行われ、世界の多くの地域と比較すると、良好な動き・結果が見られました。また、2021年には、東南アジア全体で大規模な買収（3,000万ドル以上）や大規模な合併の再増加、そしてSPAC（特別買収目的会社）の増加がすでに見られています。

【本レポートのポイント】

1. 東南アジアにおけるエグジットは堅調な成長の見通し
2. シリーズBおよびシリーズC案件の大型パイプラインが登場予定 
3. SPACは東南アジアのテクノロジー系スタートアップ企業に対する機関投資家の関心を強化
4. 公開市場を活用した新規買収

Golden Gate Venturesのパートナーであるマイケル・リンツは以下のように述べています。
「エグジットを予測することは非常に難しく、2020年は予想外の出来事があったため、当初は資金調達、M&A、エグジット活動が鈍化しました。しかし、2020年の後半から2021年の初めにかけて、東南アジア全体でハイテク産業の回復がみられ、このアセットクラスに対する投資家の意欲が高まりました。」とGGVのパートナーであるマイケル・リンツは述べています。「INSEADの投資家調査と当社独自のデータベースを活用することにより、東南アジアでは、特にファンドが満期を迎えて投資に対するリターンが必要になることから、2021年も引き続き多くのエグジットが発生し、シリーズBとCの案件のパイプラインが増大すると予測しています（2010年から2015年の間に50のベンチャーキャピタルファンドが資金を調達）。」

【東南アジアにおけるエグジットレポート概要】

1.  東南アジアにおけるエグジットは堅調な成長の見通し

APAC地域では、今後数年間の株式公開を目指す企業が数多く存在します。その多くは「ニューエコノミー」企業であり、事業を成長させ、株主に流動性を提供するための自然な方法は株式公開であると考えています。

実際、2020年には、エグジットに向けたM&Aが東南アジアで45件行われたと推定されています。これらのエグジットは、eコマース、フィンテック、メディア、アドテック、ソーシャルネットワーキング関連の企業が中心となっています。このようにM&Aの割合が高いのは、大手テクノロジー企業の間でイノベーションへの需要が高く、既存のテクノロジー企業の買収が好まれるようになったためと考えられます。

2.  シリーズBおよびシリーズC案件の大型パイプラインが登場予定 

パンデミックの影響で、2020年にはシード/プレシード案件が激減しました。しかし、資金調達ラウンド間の平均期間は短縮しており、スタートアップ企業にとってシリーズBおよびCラウンドの調達にかかる期間が、平均21ヵ月未満と短くなっています。

また、シリーズBやシリーズCの案件が増えたことで、小規模のスタートアップ企業への投資を検討し、買収を計画する企業のパイプラインも増えています。東南アジアでは、外国資本の流入が多く、地元の資本も盤石なことから、より大規模な資金調達活動や大規模な買収が行われることが予想されます。

さらに、東南アジアのスタートアップ企業のエコシステムは、一部の投資家が現金化を望む段階に達しており、これまでこの地域では一般的に少なかったセカンダリーマーケットがより活発になることが予想されます。このような投資家は、必ずしも会社の売却を勧めるわけではないため、合併やM&Aに関心のあるセカンダリーバイヤーを探す必要があります。

3.  SPAC（特別買収目的会社）は東南アジアのテクノロジー系スタートアップ企業に対する機関投資家の関心を強化

SPACは、東南アジアの企業に、地域市場での上場の複雑さを回避しつつ株式を公開する独自の機会を提供しています。東南アジアではSPACに対して強い意欲があり、SEAに焦点を当てたSPACの成長は米国のSPACを上回り、金額が2019年～2020年に910%対513%増加、2020年～2021年には134%対22%増加ています。案件数では2019年～2020年に600%対320%、2020年～2021年に71%対26%で増加しています。  

ニューヨーク証券取引所は、アジアに焦点を当てたいくつかのSPACを含め、2021年に世界の111のSPACをすでに上場しています。ニューヨーク証券取引所が多くのテクノロジー企業にとって魅力的な選択肢である一方で、各地の証券取引所もそれぞれの市場に上場するSPACを受け入れています。より大きなリターンを経験するために、アジアと米国の両市場への二重上場を検討しているSPACにとっては、タイムリーなアプローチです。

シンガポール証券取引所（SGX）の株式資本市場担当上級副社長モハメド・ナセル・イスマイルは下記のようにコメントしています。
「この1年間で、ディープテック、Eコマース、データ、決済といった分野の数多くのテクノロジー企業の上場を歓迎しました。これらの企業は、パンデミックが続いているにもかかわらず、回復力と公開市場に参入能力を示しました。IPOに世界の機関投資家が積極的に参加したことや、上場後のパフォーマンス、流動性は、このセクターに対する投資家の意欲の高まりを反映しています。今後は、SPACの枠組みが市場のニーズをさらに満たすものになると確信しています。SPACは、テクノロジーを含むさまざまな分野の次世代の高成長企業に対して、価格の確実性と市場への迅速な参入を提供する追加の上場オプションとなるでしょう。我々は、エコシステムと引き続き密接に協力し、東南アジアをグローバルなテクノロジーと資本調達のハブとして定着させていきます。」

4.  公開市場を活用した新規買収 

「東南アジアのエグジットの状況2.0レポート」では、Grab、Gojek、Traxなど、すでに数多くの買収を行っている東南アジアのテクノロジー系公開企業が、上場後、この地域での買収を増やすだろうと予測しています。株式市場には流動性のプールがあり、これを活用して買収資金を調達できます。

今後、東南アジアのスタートアップ企業は、テクノロジーやイノベーションに対する意欲の高まり、インターネット利用者の増加、スタートアップ企業企業の数の多さ、新興の投資機会の多さなどを背景に、全体的に力強い成長を続けるでしょう。企業は、この成長トレンドに乗って、より大きなリターンと企業の成長を実現する必要があります。

三菱商事株式会社 執行役員 モビリティ事業本部長 近藤 恭哉氏のコメント

「この度は、GGVとINSEADによる3版目の東南アジア市場レポートの発行、おめでとう御座います。三菱商事は、長年に亘り、東南アジアの皆様に最適な商品・サービスを提供すると共に、その成長を支える取り組みを進めて参りました。とりわけ、自動車関連産業では、半世紀以上に亘って東南アジアの各国で事業を遂行し、100年に1度と言われる変革期を迎え、変革を支えるスタートアップの動向も注視しております。GGVの深い市場理解と、INSEADによる洞察は、皆様のお役に立てるものと期待しております。」

株式会社カカクコム 執行役員 経営戦略本部本部長 杉原 眼太氏のコメント

「カカクコムは、約4年前からGGVの協力で東南アジアにフォーカスして投資活動を続けています。Z世代に牽引されインターネットの利用が急激に増加している点、レガシーに囚われないプラットフォームやサービスが、今まさに構築されている点、そして外資、特に日本企業に対しても公平に投資機会が与えられる点、などを考慮して決定しました。各国に食文化があり、ショッピング、旅行、エンタメ好きな消費者に溢れる、この地域のスタートアップとは、日本で総合的にインターネットサービスを提供しているカカクコム社との事業シナジーも期待できると考えました。イノベーションが沸き起こっている東南アジア地域に、当社は引き続き高い関心と期待を持っています。」

【「東南アジアにおけるエグジット（Exit）現状」実施・公開背景】

GGVが、自社保有の独自データと、公開されているデータベースやレポートを用いてトレンド分析を実施。得られたデータを社内で分析し、専門家のレビューのためにジェネラルパートナーやリミテッドパートナーと共有後、過去のデータ、現在のトレンド、資金調達のダイナミクスを組み合わせて、東南アジアにおけるエグジットを予測・発表にいたりました。

予測方法は以下の通りです。（前回のレポートと同様）

• エグジットの確率
• 撤退までの期間
• 過去における、また予測される資金調達額
• 成長ベンチャー企業の将来のエグジット予測（一部、ベンチャーキャピタルファンドのセカンダリーによる）

また、本レポートでは、地方や地域の技術系ユニコーンが、成長戦略の一環として企業を買収する確率についても考察しています。

最新のレポートは、こちらより必要事項をご入力の上、ダウンロードください：
https://forms.gle/bFzVvM1QNY1mbrdn8

2019年のレポート（英語のみ）は、こちらからダウンロードください：
https://www.insead.edu/sites/default/files/assets/dept/centres/gpei/docs/golden-gate-ventures-insead-sea-exit-landscape.pdf
 

Golden Gate Venturesについて
シリコンバレー出身者によって設立された、東南アジア（SEA）のベンチャーキャピタルファンド。2011年以降、4つのファンドを立ち上げ、60以上の企業に投資しています。同社は、東南アジアで台頭する消費者インターネットクラスへの投資に注力しています。ブレイクアウトした企業には、Carousell（モバイル求人）、Appota（ベトナムのモバイルパブリッシングプラットフォーム）、Alodokter（ヘルステック）、Carro（自動車マーケットプレイス）、Xendit（決済処理）などがあります。
ホームページ：https://goldengate.vc/ja/

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ヨーロッパ（フランス）、アジア（シンガポール）、中東（アブダビ）にキャンパスを持ち、INSEADのビジネス教育と研究は3大陸にまたがっています。世界40カ国から集まった155名の著名な教授陣が、MBA、企業幹部向けMBA、専門修士号（金融修士、変革の幹部修士）、PhDプログラムにおいて毎年、学位取得を目指す1,300人以上の学生に刺激を与えています。また、毎年12,000人以上の企業幹部がINSEADの幹部教育に参加しています。

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