『Methods of Policy Accommodation at the Interest-Rate Lower Bound』マイケル・ウッドフォード著 論文読書会開催のお知らせ

山中裕が予想を的中させた2026年ノーベル経済学賞受賞者の代表的講演論文を原典で読む――金利がゼロに張り付いたとき、中央銀行は「言葉」で何ができるのか

AIマネー大学株式会社（本社：東京都練馬区、以下「当社」）は、2026年ノーベル経済学賞を受賞したコロンビア大学のマイケル・ウッドフォード（Michael Woodford）教授の論文「Methods of Policy Accommodation at the Interest-Rate Lower Bound（金利の下限における政策緩和の手法）」（2012年、米カンザスシティ連銀ジャクソンホール経済シンポジウム）をテーマとした論文読書会を開催いたします。なお、本読書会の講師は、弊社のコンサルタント兼学長を務める山中裕が担当いたします。

講師の山中裕は、2026年9月30日に公開した予想記事で、クラリベイト引用栄誉賞に選ばれた「存命・未受賞」の研究者72人全員に独自の受賞確率とオッズをつけ、その最上位の本命にマイケル・ウッドフォード教授を挙げていました（オッズ14倍、推計受賞確率7.0％）。10月12日、スウェーデン王立科学アカデミーはウッドフォード教授とロバート・E・ホール教授への授与を発表し、予想は的中しました。最も有力な分野として挙げた「金融政策・マクロ経済」も、授賞理由「マクロ経済安定化のミクロ経済学的基礎」と一致しています。

予想記事：【2026年ノーベル経済学賞予想・改訂版】クラリベイト引用栄誉賞の「存命・未受賞」72人、全員にオッズをつけました

本論文は、リーマン・ショック後、米国・英国・日本などの中央銀行が政策金利をほぼゼロまで下げ、それ以上の利下げができなくなった状況で、なお金融緩和を続ける手法を検討したものです。2012年のジャクソンホール会議で発表され、各国の金融政策担当者に大きな影響を与えました。

ウッドフォード教授が取り上げる手法は大きく二つです。一つは「フォワードガイダンス」、すなわち中央銀行が目先の政策だけでなく、将来の政策の見通しを明示的に語ることです。金利を今は下げられなくても、低金利をどれだけ長く続けるかを約束すれば、長期金利や人々の予想に働きかけることができます。もう一つは、国債などの大量購入によって中央銀行のバランスシートを拡大する、いわゆる量的緩和です。

本論文の特徴は、二つの手法を理論と実証の両面から冷静に比較した点にあります。ウッドフォード教授は、バランスシート政策の効果の多くは、資産購入そのものよりも、将来の政策についての「信号」として働く部分にあると論じました。そのうえで、フォワードガイダンスを有効にするには、単に「低金利を長く続ける」と言うだけでなく、どのような条件がそろえば政策を変えるのかという基準を示すことが重要だとし、名目GDPの水準目標をその有力な候補として提案しています。日本銀行が1999年に導入したゼロ金利政策の「時間軸」の約束も、検討の材料として取り上げられています。

本読書会では、中央銀行の「約束」はなぜ信じてもらえるのか、量的緩和は本当に効いたのか、名目GDP水準目標は日本でも有効か、そして日本銀行の長い緩和の経験はこの論文に照らしてどう評価できるかを主な論点として議論を行います。金融政策、マクロ経済、債券・為替市場、中長期投資に関心のある方にとって、有益な学びと対話の場となることを目指しています。

本論文は約100ページの大作ですが、当日は山中裕が要旨を日本語で解説いたしますので、未読の方もご参加いただけます。原文は米カンザスシティ連銀のウェブサイトで無料で公開されています。

■論文情報

著者：マイケル・ウッドフォード（Michael Woodford）
題名：Methods of Policy Accommodation at the Interest-Rate Lower Bound（金利の下限における政策緩和の手法）
掲載：The Changing Policy Landscape: Economic Policy Symposium, Jackson Hole, August 30 – September 1, 2012, Federal Reserve Bank of Kansas City, pp. 185–288
論文URL：https://kansascityfed.org/documents/6930/Woodford_JH2012.pdf

■著者プロフィール

マイケル・ウッドフォード（Michael Woodford）氏

コロンビア大学教授。1955年生まれ。シカゴ大学を卒業後、イェール大学で法学博士（J.D.）、マサチューセッツ工科大学（MIT）で経済学の博士号を取得しました。1981年にマッカーサー・フェローに選ばれ、シカゴ大学、プリンストン大学を経て、2004年からコロンビア大学で教えています。主著『Interest and Prices: Foundations of a Theory of Monetary Policy』（2003年）で、家計と企業の最適化行動に基づくニューケインジアン型の金融政策理論を体系化し、世界の中央銀行が用いるモデルの基礎を築きました。2026年、スタンフォード大学のロバート・E・ホール教授とともに、「マクロ経済安定化のミクロ経済学的基礎」によりノーベル経済学賞を受賞しています。

■開催概要

テーマ：『Methods of Policy Accommodation at the Interest-Rate Lower Bound』（著：マイケル・ウッドフォード（Michael Woodford））論文読書会
シリーズ：〔2026年ノーベル経済学賞受賞者 論文読書会 第○回〕
講師：山中裕（AIマネー大学株式会社 コンサルタント兼学長）
開催日：〔2026年11月27日（金）17時〜〕
開催形式：Zoomオンラインウェビナー開催
参加費：無料（事前登録制）
対象者：投資家、経営者、金融機関・事業会社の財務・資金運用ご担当者、エコノミスト、経済学を学ぶ学生・大学院生
申込方法：[e-mail]宛てに、件名へ「『Methods of Policy Accommodation at the Interest-Rate Lower Bound』論文読書会参加希望」と明記してお申し込みください。

主催：AIマネー大学株式会社

■講師プロフィール

山中 裕（やまなか・ゆたか）

1976年東京都文京区生まれ、練馬区育ちの日本を代表する投資家。ADHDや難読症に苦しみながらも、独自の学習法を開発し、東京大学経済学部を総代で卒業後、コロンビア大学大学院（金融工学）修士号取得、ロンドン・スクール・オブ・エコノミクス（LSE）に留学。

保谷硝子（現HOYA株式会社）創業者のひとり、山中茂の孫。世界的にも「テクノロジーのわかるアクティビスト」と評される一方、地道な銘柄研究により、2010年代初頭にNVIDIAに着目したほか、ブロードコムや、TSMC、モンスター・ビバレッジ、ノボノルディスクなどの銘柄を早期に発掘して、投資を実行し、極めて高いリターンをあげることに成功した。

日本国内では、株主提案実務を牽引し、2010年、HOYAに創業家株主として15議案の株主提案を提出。役員報酬の個別開示（45パーセント強の賛成）、社外取締役のみの経営会議設置、株主提案説明文字数の拡大（4,000字）など、ガバナンス改革を求める内容で、ISS・Glass Lewis・日本プロクシー・ガバナンス研究所の3社すべてから、複数の議案で、賛成推奨を受け、2011年にはハーバード大学法科大学院で講演し、その後も、みずほFG・MUFG・りそなHDなどでも40%台の支持を集める株主提案を実施した。

株主補助参加人として参画したハイアス・アンド・カンパニー（現くふう住まいコンサルティング）損害賠償請求事件で、2025年勝訴判決を得るなど、少数株主の権利行使でも実績を重ねる。2026年ノーベル経済学賞の予想では、受賞者のマイケル・ウッドフォード教授を本命に挙げ、的中させた。現在、徳島県美馬市の株式会社河野メリクロンの筆頭株主としてスマート農業に注力。コーカサス地方のジョージア（トビリシ）では農業・病院・学校経営を展開し、代理出産などを含む医療サービスも手がけている。

投資ブラザーズ合同会社共同代表社員、少数株ドットコム株式会社共同創業者兼会長。世界の上場企業1,000社超、非上場企業200社超の株主。座右の銘は故・柴田保光投手の「チャンピオンに立ち向かって勝つことがプロの目標のひとつ」。30年来の日本ハムファイターズファンでもある。

■本読書会の関連資料

・【2026年ノーベル経済学賞予想・改訂版】クラリベイト引用栄誉賞の「存命・未受賞」72人、全員にオッズをつけました：https://note.com/syousuukabu_koho/n/n076880c4d6fb
・2026年ノーベル経済学賞 予想 クラリベイト引用栄誉賞（note マガジン）：https://note.com/syousuukabu_koho/m/m687a45deca54
・論文（米カンザスシティ連銀）：https://kansascityfed.org/documents/6930/Woodford_JH2012.pdf
・論文（コロンビア大学 学術リポジトリ）：https://academiccommons.columbia.edu/doi/10.7916/D8Z899CJ
・ノーベル経済学賞2026 受賞者発表（ノーベル財団）：https://www.nobelprize.org/prizes/economic-sciences/2026/summary/

【関連リンク】

男女産み分けドットコム：https://danjo-umiwake.com

CapitalJusticeLab：https://capital-justice-lab.com/

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【本件に関するお問い合わせ先】

AIマネー大学株式会社

担当部署：広報担当窓口 [e-mail]